界面新闻记者 | 张艺

　　光储龙头阳光电源（300274.SZ）尽管营收仍保握着增长势头，但增幅已降至个位数，亦然上市以来的最低增幅。

　　11月1日，阳光电源股价低开低走，后跌幅收窄，全日着落2.67%，收于88.20元/股，最新市值1，829亿元。

　　在三季报的事迹讲解会上，多达六百余位投资者参与同样。阳光电源董秘陆阳暗示，本年行业增速有所放缓，储能业务“本年第三季度的发货的收入证实会延后到四季度或来岁”， “本年完成岁首所在问题不大，来岁的出货所在尚待研讨”。

　　为何应收账款、存货余额、财务用度等大幅加多，打算净现款流又为何大幅下降，公司财务总监田帅对这些要点财务打算变动进行了讲解。

　　三季度净利润同比环比均不才滑

　　10月31日晚间泄漏的三季报清楚，阳光电源前三季度结束买卖收入499.46亿元，同比增长7.61%，较上半年的增幅进一步下行；结束包摄于上市公司鼓吹的净利润76.00亿元，同比增幅5.21%。

　　其中，第三季度阳光电源增收不增利。公司结束买卖收入189.26亿元，同比增长6.37%；但归母净利润为26.40亿元，同等到环比增速均有近8%的下滑。

　　阳光电源的事迹推崇与光伏行业的合座景气度有关。公司主买卖务中，光伏业务占比约七成，储能业务占比约四分之一。

　　“本年前三季度新动力各赛说念握续保握了一定的增长态势，行业在资格昔日两年高增后，本年增速有所放缓。” 陆阳暗示。

　　同期，国表里的行业推崇又有较大互异，主若是国际商场拖了后腿，“商场出现了新的结构性变化”。

　　光伏方面，字据国度动力局、光伏行业协会录取三方机构数据，前三季度环球光伏同样侧装机约288GW，同比增长20%。陆阳暗示，国内及亚太保握了较快增长，泰西等区域则推崇一般。

　　储能方面，字据国度动力局录取三方机构数据，2024年前三季度环球储能装机卓越100GWh，同比增长57%。同期，储能商场从以往的中、好意思、英、澳点状商场，变为环球随地吐花，欧洲、中东、亚太等地区储能招标量和装机量均出现了大幅提高，其中中国增长最快。

　　风电方面，国内风电新增并网容量也从昨年前三季度33GW，增长到本年前三季度39GW，同比增长19%。

　　从中报分地区营收占比推崇也可见国表里商场正发生变化。上半年，国内商场买卖收入175.43亿元，营收占比56.56%，同比高潮了约10个百分点。在2022年和2023年的同期，这一占比为47%和46%。

　　国际地区营收占比则由昨年上半年的约54%降至本年的43.44%，相应下降了十个百分点。

　　阳光电源三季报的亮点在于，公司销售毛利率在高潮，来到了近十年的高位。前三季度公司销售毛利率为31.32%，较昨年全年加多了近1个百分点。

　　四季度现款流将陆续改善

　　阳光电源三季报中还有几项财务数据稍显尽头。

　　最初，存货激增。

　　在营收限制大幅增长的前两年，阳光电源存货高潮幅度较快，两年加多了约100亿元。

　　本年公司存货陆续高潮。戒指2024年三季度末，公司存货余额321.51亿元，较昨年末的214.42亿元又高潮了卓越100亿元。

　　“主若是大地电站在建神态加多，成就、并网周期相对较长，其次是公司家庭光伏业务的存货。其余的增长主要来自于国际业务，主若是为称心国际储能订单托福需求，工场及国际在途库存加多。”对存货余额的高潮，阳光电源高管如斯讲解称。

　　其次，公司应收账款及应收单据余额260亿元，较岁首加多约42亿元。

　　阳光电源恢复称，主若是收入增长带来应收账款限制的加多。另外，“国内收入占比比拟昨年同期提高，国内神态付款周期一般比国际长。”

　　再次，财务用度3.2亿元，同比加多3.4亿元。

　　阳光电源暗示，主要受汇兑损益影响，“针对汇率波动，公司已推论一系列套保决策，结束套保收益2.3亿元，核算在投资收益科目，是以概述来看汇率收益1.3亿元。”

　　此外，前三季度阳光电源打算净现款流大降，较昨年同期减少38亿元至8亿元。

　　对此，田帅讲解称，主若是存货和应收账款增长，占用的资金加多。

　　事实上，阳光电源打算净现款流已转正，上半年这一数据为-26亿元。三季度结束34亿元，环比大幅改善。

　　“跟着四季度电站神态和国际神态的握续托福，回款加多，现款流有望陆续改善。”田帅暗示。

　　“本年完成所在问题不大”

　　光伏行业改日出息如何，算作龙头的阳光电源事迹会否握续增长呢？对此，阳光电源推崇出乐不雅派头。

　　“咱们觉得行业发展的主逻辑一直莫得变化。”陆阳分析。他觉得，从发展空间上来看，环球风物一次动力破钞占比尚处低位，改日提高空间大。

　　字据第三方机构数据，2023年环球发电量中可再纯真力占比仅30%，其中风物发电占比13.3%， 瞻望2030年环球风物发电占比提高至38%。

　　从经济性来看，新动力改日限制化+技巧跨越，度电资本握续缩短，经济性握续改善，新动力将是最低廉的电力开始。

　　在储能业务方面，阳光电源暗示，第三季度公司储能出货已驱动上量，第四季度具体出货量需要看订单的托福过程条目，“本年完成岁首所在问题不大，来岁的出货所在尚待研讨”。

　　储能业务方面，泰西地区盈利智力相对较好，国内商场，客户对储能产物价钱相对敏锐，竞争强烈，盈利智力较差。

　　“公司储能发货量同比一直是在增长的，由于收入证实的滞后性，本年第三季度的发货的收入证实会延后到四季度或来岁。”阳光电源暗示。

　　在来岁逆变器出货所在上，阳光电源暗示，环球光伏来岁新增装机瞻望增长15-20%，瞻望公司逆变器出货和行业增速保握一致。

　　华泰证券研报觉得，阳光电源国际储能业务布局握续扩大，下半年插足国际托福旺季，改日有望进一步推动事迹增长。但磋商到公司新动力电站收入节律放缓，逆变器国内占比提连累毛利率，下调新动力电站斥地收入假定，下调逆变器毛利率假定，下调储能销量假定，下调公司2024年归母净利润预测值至110.69亿元，此前预期为115.42亿元。

　　二级商场上，阳光电源年内涨幅卓越40%，振幅卓越100%。

　　三季度时辰，阳光电源十大流畅鼓吹握股有增有减。北向资金、合肥汇卓股权投资搭伙企业、华泰柏瑞中证光伏产业基金在减握，同期易方达易两只基金在增握，华泰柏瑞另一只沪深300指数基金、华安创业板50指数基金在增握。三季度时辰，公司合座的鼓吹户小幅下降。

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背负剪辑：刘万里 SF014